智慧优配 A股高位震荡该坚守强势主线还是“高切低”？

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　　9月8日，A股三大股指涨跌互现。

　　截至收盘，上证综指涨0.38%，报3826.84点；科创50指数涨0.58%，报1275.87点；深证成指涨0.61%，报12666.84点；创业板指跌0.84%，报2933.25点。

　　成交量方面，沪深两市成交总额24187亿元，较前一交易日的23047亿元增加1140亿元。有券商投顾指出，从大盘的盘中走势看，上午放量，下午缩量，这既是结构行情跌宕起伏引发的机构调仓行为所致，也是大盘重新平稳运行后，场外资金重新回归A股所致，量能的回升更助力着A股的平稳运行。

　　从盘面上看，机器人概念股、卫星移动通信概念股大涨，此前一直滞涨的医疗、化工板块表现不俗，新能源产业链保持活跃；而前期大涨的AI硬件方向集体下挫，新易盛（300502）、联特科技（301205）、光库科技（300620）等跌超9%，中际旭创（300308）、德科立（688205）、天孚通信（300394）、长飞光纤（601869）等跌超6%。

　　“周一大盘走势较为平稳，但沪深两市的结构行情出现了颠倒式的转变，之前强者恒强的光模块、算力、AI芯片出现了大幅调整走势，宣示着科技龙头股进入了休整阶段，”上述投顾表示，一直处于底部的电力、农林牧渔、交运，近日出现一定幅度回调的PEEK材料、人形机器人等，皆走出了较强的反弹走势，市场“高低切”现象较为明显，即大盘盘中窄幅震荡，但结构行情依旧跌宕起伏，沪市的表现强于深市，科创50表现强于创业板50。

　　成长中前期强势主线出现大幅回调，市场投资者普遍关心该坚守强势主线还是“高切低”？

　　信达证券认为，当下存在风格转换的条件：第一，去年9月以来，小盘成长已经持续走牛近1年，但部分周期板块依然处在历史低位；第二，经济和地产数据偏弱，新一轮稳增长政策预期提升，展望明年经济企稳的预期较难证伪；第三，价值类板块机构持仓系统性偏低，公募考核新规和量化动量策略均有望强化向价值风格转向；第四，居民资金正在通过更多渠道流入，当期业绩重要性有所下降；第五，本轮牛市中AI算力等少数强主线板块虽然业绩兑现较好，但并没有扩散到更多行业，风格较难像业绩强的牛市中稳定走强。第六，历年四季度更容易出现风格的高低切。

　　华安证券首席经济学家、研究所副所长郑小霞则认为应该坚守强势主线的核心地位，无需动摇。

　　郑小霞称，一轮完整成长产业周期通常会经历“估值-业绩-估值”三个阶段，且各阶段之间大概率将出现良性调整，无论是完整周期内还是单独三阶段内，强势主线整体收益率仍具备显著优势，再考虑切换的机会成本和摩擦成本，切换并不一定有效占优，上涨趋势性行情中坚定持有强势主线是最优策略，可适当降低对过程中波动的关注。

　　“综合来看，一方面我们判断市场不会进入一波调整期，二方面判断市场趋势性上涨行情未结束，因此建议仍是坚守强势主线，无需‘高切低’。” 郑小霞说。

　　具体到配置方向上，摩根士丹利基金维持看好几个方向：一是中国制造，包括高端机械、新能源及专用设备、半导体设备、汽车、医药；二是科技成长，由于基本面上修，算力性价比并未下降，AI应用、消费电子等受益于AI发展的领域也值得看好；三是新消费，部分公司不但牢牢占据国内市场主导地位，海外市场拓展也极为顺利，成为上市公司业绩的新增长点。

　　中泰证券建议，短期策略应以防御与稳健收益为主，关注兼具周期属性与高股息特征的板块，如煤炭、有色金属等。同时，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出； “对于前期涨幅较大的科技（半导体、自主可控等）与券商板块，若后续反弹后继续调整，反而将是中期加仓的良机。”